興全基金
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用概率及復利思維護航 興全多維價值火熱發行中
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“如果把投資比作戀愛的話,我更偏向于持續穩健的感情,過度地炙熱可能意味著褪去時的巨大回撤風險。”興全基金旗下即將于527日起發售的興全多維價值混合型證券投資基金(下稱“興全多維價值”)擬任基金經理董理談及投資如是表示,“方法論中則更多地運用自身的數學背景,更偏向于用概率思維和復利思維去為投資保駕護航。”

 

概率思維框架下的多維價值

 

擁有數學博士學位的董理近乎一半的受教育時間都在與數學打交道,而這種長久的數學思維培訓也給其投資的方法論中打上了深深的數學烙印。

“概率就是對不確定性時間發生可能性的度量,而優秀的公司出現是天時地利人和共同作用的結果,這種復雜程度讓投資具有極強的不確定性”,董理表示,“所以在我看來,投資本質上就是一件有關概率的事情,更多時候應該去追求模糊的正確,而非精確地錯誤。”

實際上,優秀的基金管理人與大眾投資者一樣都會有厭惡虧損的情緒,而這種厭惡虧損的心理也是多數投資虧損的根源。如果有兩個投資機會擺在我們面前,一個可以給予確定24萬元的收益,另外一個則是有25%的機會賺取100萬元,當然也有75%的可能一分錢不賺。這兩個機會從概率的角度而言,后者的預期收益率是25萬元,比前者要高。但是更多地投資者會選擇前者。

而如果是另外兩個投資機會一個確定虧損74萬元,另外一個有75%的概率會虧損100萬元,但是仍有25%的概率一分錢都不會虧。多數投資者又會抱著僥幸的心理選擇后者,但是實際上從概率思維的角度而言,后者的預期收益率是虧損更大。

“作為基金管理人其實時刻都在做這樣的選擇題,當然更多地時候是去做這種選擇題的組合。”董理表示,“像上述案例做好配置,第一個案例去選擇后者,第二個案例去選擇前者就可以有效降低虧損。”

同時董理還表示,從概率和統計學的角度來看,多數投資者會將更多的關注度放在短期收益上,而忽略長期的收益來源,而投資最好的朋友就是時間,所以在投資過程中用好概率思維,嚴格篩選標的就顯得更為重要。

由于這種強烈的概率思維,董理在對投資標的篩選的工作中標準幾近嚴苛,同時堅持將資金均衡配置于不同行業,以分散整體持倉風險。“用概率思維去判斷每一家上市公司,會發現不同時間段其投資價值的不同屬性,”董理表示,“在我眼中價值是多個維度的,不能簡單地PE(市盈率)、PB(市凈率)等指標作為投資標準,應該在不同的時間維度中用不同的分析方法去判斷買入賺錢與賠錢的概率。所以這次新發的基金叫多維價值,也希望能將多年來對價值投資的思考進行運用,為持有人管理好資金。”

 

投資需要長情

 

“數學思維在投資中還有一個被廣為傳頌的就是復利思維,”董理表示,“這個就是所謂人類第八大奇跡復利。”基于這種邏輯,董理也強調稱,“投資是一個長期的事情,它需要長久的熱愛與堅持”。

“少虧錢比賺錢難”,董理表示,“當市場表現好的時候,很多人都能賺錢,而作為專業的基金管理人,如何在市場不好的時候控制回撤才是關鍵所在。”基于此種理念,董理在投資過程中會通過行業分散降低風險,集中持股增強進攻性,從而實現長期業績的良好表現,最終在今年的評獎季中他管理的興全輕資產同時榮膺行業三大獎項金牛獎,明星基金獎,金基金獎基金稱號,也成為行業內為數不多的大滿貫基金經理。

“人最脆弱的時候不是賺錢的時候,而是虧錢的時候,所以希望能夠讓持有人有勇氣去長期持有自己管理的產品。”換句話說,在董理眼中,投資是一件長期的事情,它不僅僅需要基金管理人用長期價值投資的思維去管理產品,也需要持有人更為長久的耐心,靜待時間玫瑰的綻放。

“目前市場上很多投資者都陷入了一種數字游戲的陷阱,例如某產品去年虧50%,今年賺30%,將時間維度拉到兩年其實整體持有人是虧損的,而且在去年的下跌行情中情緒會非常糟糕,多數人很難熬到今年的30%收益。”董理表示,“所以希望自己管理的產品持有人能有一個較為長期的投資計劃,自己也努力能夠在一個較為合理的波動區間內,盡可能地控制好回撤,盡力創造穩定可持續的超額收益,與持有人一起享受復利。”

據了解,此次發行的興全多維價值是興全基金2019年以來發行的首只偏股型產品。該基金股票資產投資比例靈活,在60%-95%的區間中,用于投資港股通標的股票的比例最多可以達到50%,追求長期穩健回報的投資者可以關注。

 

風險提示:本公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益,投資者投資本公司基金時應認真閱讀相關基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。本基金過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績或基金經理曾管理的其他基金的業績也不構成本基金業績表現的保證。本基金的股票資產投資比例為基金資產的60%95%,其中投資于港股通標的股票的比例占股票資產的0-50%,本基金可以根據市場情況在前述投資比例范圍內調整投資的標的資產。

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